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太極集團盈利困境難破 轉型大健康受阻

文(wen)章來源:環球(qiu)網

7,是一個(ge)特殊而(er)神秘的數(shu)字,西方(fang)有7天創世紀,世界上有7大洋、7大洲(zhou),人類(lei)有7塊頸椎;在經(jing)濟學里也有一個(ge)很明顯的7年周(zhou)期循環,經(jing)濟危(wei)機都是相隔7年發(fa)生的。


對于曾經(jing)的(de)中(zhong)國(guo)企業500強之一,中(zhong)國(guo)醫(yi)藥工業10強,太(tai)極集團主營業務也已在虧損的(de)泥(ni)潭里(li)掙扎了7年(nian)。


7年之后,太極集團能否翻身迎來新生?


太極集(ji)團2017年(nian)中報顯示上半(ban)年(nian)實(shi)現(xian)營收44.44億(yi)元(yuan),同(tong)比增長(chang)14%。實(shi)現(xian)凈利潤近0.35億(yi)元(yuan),同(tong)比下降(jiang)96%。


盡管利(li)潤同比驟(zou)降,其主營業務的扭虧為(wei)盈(ying)似(si)乎讓(rang)人們看到(dao)了其掙脫虧損泥潭的希望。但是考慮(lv)到(dao)太極集(ji)團變賣(mai)資(zi)產撐(cheng)業績(ji)的紅利(li)逐(zhu)漸消失,其產品屢(lv)爆(bao)質(zhi)量問(wen)題,并且在轉型大健(jian)康領(ling)域的路上頻頻受阻等(deng)因素。2017年(nian)太極集(ji)團能(neng)否全年(nian)盈(ying)利(li)仍充(chong)滿未知。


資產重組粉飾業績 主營業務疲軟


 作為重(zhong)慶最大的(de)傳統制藥企業(ye),太(tai)極(ji)集團已成立(li)23年(nian)(nian),上市19年(nian)(nian),并(bing)躋身中(zhong)國醫藥行業(ye)“第一梯隊”,其(qi)拳頭產品有太(tai)極(ji)藿香正氣液、急(ji)支(zhi)糖漿等。


數據顯(xian)示,從2010年(nian)到2016年(nian),太極(ji)集團的銷售額一直在上升,但其主(zhu)營業務一直處于虧損或(huo)虧損邊緣(yuan)。


回頭來(lai)看(kan),7年(nian)里太極集(ji)團(tuan)苦撐業績(ji)的最重要手段則是(shi)變賣資產:


2011年,太極集團盈(ying)利0.21億元(yuan)的(de)主要原因是處置(zhi)了閑置(zhi)房產和靠政府的(de)財政專項補貼和獎勵資金(jin)。


2013年(nian),太極集(ji)團因(yin)收到桐君閣的拆遷補償(chang)款近1個億,實現業(ye)績扭虧為盈,但凈利潤也只有0.13億元。


2015年(nian),太極集(ji)團完成西(xi)南藥業的脫殼重組工(gong)作,并取得7.6億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)的投(tou)資收(shou)益,實現凈(jing)利潤(run)2.32億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),避免被ST風險(xian)。不(bu)過(guo),如果去除(chu)投(tou)資收(shou)益,凈(jing)利潤(run)則(ze)虧損(sun)5億(yi)(yi)多(duo)元(yuan)(yuan)(yuan)。


2016年上半年依靠對桐君閣(ge)的脫殼重組取得11.4億(yi)元(yuan)的投資收益,太極集團實現(xian)凈(jing)(jing)利潤9.64億(yi)元(yuan),如(ru)果去除這部分額外收入(ru),凈(jing)(jing)利潤則虧損近2億(yi)元(yuan)。


而資產重(zhong)(zhong)組(zu)也是情非(fei)得已:2005年太極(ji)集團、西南藥(yao)業、桐君(jun)閣交叉關(guan)聯擔保(bao)(bao)導致資金出(chu)現數十億元的(de)擔保(bao)(bao)黑(hei)洞曝出(chu)。經過幾(ji)年清理卻未見成效,重(zhong)(zhong)慶政府下(xia)了(le)指示,要求太極(ji)集團必須(xu)重(zhong)(zhong)組(zu)旗下(xia)3家上市公司,只保(bao)(bao)留一家,把(ba)另外兩家的(de)股權關(guan)系和擔保(bao)(bao)關(guan)系理順(shun)盤活,于是便有了(le)2015年西南藥(yao)業和桐君(jun)閣的(de)脫殼重(zhong)(zhong)組(zu)。


盈利困境難破 轉型大健康受阻


如果說賣殼是一種“瘦(shou)身(shen)”,通過(guo)(guo)“瘦(shou)身(shen)”不但減輕了(le)企業財(cai)務(wu)和管理負擔還(huan)增加了(le)投資性收益(yi),那么(me)轉型(xing)則是“增肥”,希(xi)望通過(guo)(guo)新的業務(wu)帶來增長點。


太極(ji)集團有(you)藿(huo)(huo)香(xiang)正氣口服液、急支糖(tang)漿、小(xiao)金片等超(chao)過500個藥(yao)品(pin)品(pin)種,數據顯(xian)示,太極(ji)集團的(de)主營業務收(shou)入主要(yao)靠明星產品(pin)藿(huo)(huo)香(xiang)正氣口服液。以2017年中報數據為例,僅藿(huo)(huo)香(xiang)正氣口服液就貢獻了全部收(shou)入的(de)1/4左右(you)。


歷史經驗證明,依(yi)(yi)靠單(dan)一(yi)(yi)明星產品支(zhi)撐業績的藥(yao)企(qi)往往也會成為阻礙(ai)企(qi)業突破發展的障(zhang)礙(ai)。例(li)如依(yi)(yi)賴埃克替尼的貝達藥(yao)業今年上半年預計凈利潤同(tong)比下降超3成。還(huan)有(you)依(yi)(yi)賴金嗓子喉片的金嗓子,2016年轉型做草(cao)本植物(wu)飲(yin)料時(shi),股價首次暴(bao)跌26%,暴(bao)露了(le)產品結構單(dan)一(yi)(yi)的風險。

太極集(ji)團所依賴的(de)藿香正氣口服(fu)液(ye)的(de)銷量(liang)一定程度上是受季節的(de)影響,今年(nian)上半(ban)年(nian)主營業務的(de)盈(ying)利可能(neng)僅僅是曇花一現。 


過去幾(ji)年,太(tai)(tai)極集團也在轉(zhuan)變發展戰略,積極布局大健康領域以實現業績增長。曲美、太(tai)(tai)極水和(he)冬蟲夏草(cao)被認為是太(tai)(tai)極集團謀(mou)求轉(zhuan)型(xing)的重要項目(mu)。


2010年,“曲(qu)(qu)美減(jian)肥(fei)膠囊”已經被(bei)印證為了一個(ge)失敗的(de)產品。因“曲(qu)(qu)美減(jian)肥(fei)膠囊”含有西布曲(qu)(qu)明這個(ge)被(bei)認為可(ke)能增加嚴重心血(xue)管風(feng)險(xian)的(de)成(cheng)分(fen),太極集團停(ting)止(zhi)了曲(qu)(qu)美的(de)市場(chang)銷售,并(bing)全國召(zhao)回(hui)全部退賠(pei)。此次(ci)召(zhao)回(hui)事件讓太極集團受到重創,導致上市以來(lai)首次(ci)凈虧損(sun)1.72億元(yuan)。

經歷減肥市場(chang)的(de)失(shi)敗(bai)后,太極集(ji)團又把(ba)目光投向(xiang)了飲料行(xing)業。2015年6月,承載太極集(ji)團轉型(xing)重任(ren)的(de)太極水推出,太極水銷售(shou)采用會(hui)員(yuan)(yuan)制(zhi)方式,定價(jia)11.99元/罐,購買500罐成為(wei)會(hui)員(yuan)(yuan),享受6元/罐的(de)會(hui)員(yuan)(yuan)價(jia),銷售(shou)渠道(dao)主要為(wei)藥店和各地經銷商。


太極(ji)集(ji)團一(yi)開始就制定太極(ji)水五年(nian)實(shi)現100億(yi)元的(de)銷售額目標。但據太極(ji)養生醫館網站2017年(nian)8月11日的(de)銷售數據顯示,太極(ji)水總銷量為(wei)61098罐,售價為(wei)2880元的(de)太極(ji)水鉆(zhan)石卡(ka)總銷量為(wei)16932張(zhang),如此粗略計(ji)算(suan),太極(ji)水銷售額離(li)100億(yi)元的(de)目標相(xiang)差甚遠(yuan)。


太(tai)極(ji)集團又將希望(wang)寄托在冬蟲夏草項目上,但太(tai)極(ji)集團的蟲草夢同樣“骨感”。


今年(nian)上半年(nian),被(bei)太極集團視為(wei)重(zhong)要盈利增長點的冬蟲夏草項(xiang)目還未鋪開便遭到上交所問詢,原因(yin)是(shi)公告中描述冬蟲夏草野生撫(fu)育項(xiang)目基本(ben)情況時使用“突破(po)性(xing)”、“極大”等修飾詞形容,有“廣告式公告”嫌(xian)疑。


太(tai)極集(ji)團隨后承認(ren),其冬蟲夏草野生(sheng)撫育(yu)項目(mu)規模化推廣還(huan)未(wei)得(de)到權(quan)威機構認(ren)定,同時,合作示范戶(hu)增速也(ye)未(wei)進行可行性(xing)研究。


根據太極集團(tuan)提(ti)供的財務(wu)數據顯示,蟲草公司(si)2016年實現營業(ye)收入(ru)1458.37萬元,占公司(si)銷售總收入(ru)的0.19%,凈利潤(run)(run)(run)-337.22萬元,其中野生(sheng)撫育(yu)的冬蟲夏(xia)(xia)草銷售收入(ru)為(wei)(wei)3.7萬元。2017 年一季度,蟲草公司(si)主營業(ye)務(wu)收入(ru)為(wei)(wei)457.74萬元,凈利潤(run)(run)(run)-85.74萬元,野生(sheng)撫育(yu)的冬蟲夏(xia)(xia)草未產生(sheng)收入(ru)和利潤(run)(run)(run)。


蟲草(cao)公司業(ye)績持續虧損,冬蟲夏草(cao)項(xiang)目能否為太極集團提供業(ye)績貢(gong)獻(xian)仍是(shi)未知(zhi)。


近年來,很多藥(yao)企都(dou)(dou)在轉戰大(da)健康領域(yu)。成功的(de)(de)案例有云(yun)南白藥(yao)的(de)(de)牙膏產品(pin)后來又瞄準了(le)一些(xie)同(tong)樣非常接地氣且多樣化的(de)(de)產品(pin),如女性衛生護理產品(pin)、茶產業。而這些(xie)產品(pin)都(dou)(dou)基于云(yun)南白藥(yao)的(de)(de)特(te)殊優勢和(he)品(pin)牌(pai)研發而成。


據業內人士(shi)分析,太(tai)(tai)極(ji)集(ji)團轉型戰略沒問題,錯在選擇了一個(ge)接一個(ge)具備(bei)潛在爭議和(he)(he)高風險的(de)產(chan)品(pin)(pin)上,比如(ru)蟲草受到技術(shu)和(he)(he)政策的(de)限制較多,太(tai)(tai)極(ji)水打著治病和(he)(he)保健(jian)噱頭進行(xing)營銷已觸犯了相關規定(ding)等;其(qi)次,大健(jian)康(kang)產(chan)品(pin)(pin)基(ji)本都(dou)定(ding)位 “高端產(chan)品(pin)(pin)”,大眾(zhong)消費群(qun)體基(ji)數低(di),普及化程度低(di)。第(di)三(san)點,大健(jian)康(kang)產(chan)品(pin)(pin)并沒有很好(hao)的(de)結(jie)合太(tai)(tai)極(ji)集(ji)團的(de)核心技術(shu)和(he)(he)產(chan)品(pin)(pin)優(you)勢。


產品屢上黑榜 經營“雪上加霜”


產(chan)品質(zhi)量(liang)一(yi)直是制藥企業的(de)命脈,太(tai)極集團雖有藿香正(zheng)氣液、急支糖漿、通天口服液等多(duo)款耳熟能詳的(de)產(chan)品,但其產(chan)品接二連(lian)三被爆質(zhi)量(liang)問題,聲譽遭(zao)到嚴重損害,讓原本經營不佳、轉型失敗的(de)太(tai)極集團更(geng)是雪上加霜。


2016年11月25日,國家(jia)食藥(yao)監總(zong)局通告(gao),太(tai)極集團(tuan)子公司生產的(de)(de)批(pi)號為1401003批(pi)次的(de)(de)小兒咳喘靈顆粒因性狀不合格。


隨后太極集(ji)團(tuan)發布公告(gao),直言“這種(zhong)靠肉眼來檢驗的標準不完全客(ke)觀”,并稱涉事產品在省級藥檢部門的檢驗中質量合格。這一(yi)與國家(jia)食(shi)藥監總(zong)局“公開叫板(ban)”的行為一(yi)度成為媒體關注的焦點。


2016年12月,廣西壯族自治區食品(pin)(pin)藥品(pin)(pin)監督(du)管(guan)理局藥品(pin)(pin)質量公告再次讓(rang)太(tai)極集(ji)團陷入產品(pin)(pin)不(bu)合格的(de)漩渦(wo)——太(tai)極集(ji)團重慶桐君閣藥廠(chang)生產的(de)1批次“蠶蛾公補片(pian)”不(bu)符合規定(ding)。


在此之前,太(tai)極集(ji)團其他產品(pin)也多次上黑榜。


2016年5月,重(zhong)慶中藥二廠的橘(ju)紅丸被指檢出較高硫磺含(han)量;


2015年3月,子公司四川綿陽(yang)制藥有限公司生產的(de)板藍根顆粒(li)被檢出水分問題。2012年7月,太極集團旗下的(de)清熱(re)解(jie)毒口服液在食(shi)藥監檢查(cha)中因PH值被判不(bu)合格。


對(dui)藥(yao)企(qi)來說,頻繁上(shang)黑榜會(hui)影響消費者(zhe)對(dui)太(tai)極(ji)集團的(de)信(xin)任(ren)度。二級市場上(shang),投(tou)資者(zhe)對(dui)深陷信(xin)任(ren)危機的(de)太(tai)極(ji)集團也選擇了用(yong)腳投(tou)票。截止到發稿前,太(tai)極(ji)集團股價跌破14.83元(yuan),而反(fan)觀(guan)其他藥(yao)企(qi),步長(chang)制藥(yao)股價一直(zhi)高昂65.66元(yuan),康美藥(yao)業(ye)也在21.20元(yuan)徘(pai)徊。


太極集團到底“病”在何處?


到底是什(shen)么原因讓盛極一(yi)時的(de)太極集團淪落到要靠變賣資(zi)產來(lai)度日呢?從財(cai)務上分析,高(gao)于同行(xing)業(ye)的(de)成本以(yi)及低于同行(xing)業(ye)的(de)毛利,也許是太極集集團巨虧的(de)原因。


記(ji)者查(cha)閱財報發現,太(tai)極集團的(de)期間費(fei)幾乎是連年(nian)上(shang)漲。值得注意的(de)是,太(tai)極集團的(de)銷售(shou)費(fei)用從(cong)2010年(nian)到2016年(nian)這7年(nian)內(nei)翻了一番,2016年(nian)達(da)15.6億,占營收比的(de)19.3%左右(you),高于行業平均值。并且(qie)2017年(nian)上(shang)半年(nian)還增長(chang)了17.35%。


銷(xiao)售費用居高不下的原因來源于營銷(xiao)上的瘋狂(kuang)擴張,在醫藥行業做(zuo)營銷(xiao)推廣本無(wu)可避免,但(dan)是不計成本的營銷(xiao)模式,雖(sui)然帶來營收持續上漲,凈利潤卻沒有太多(duo)增加。


另外,財務(wu)(wu)費(fei)用(yong)(yong)也一(yi)直高(gao)企。2010年(nian)(nian),公司(si)因(yin)為(wei)曲美減肥(fei)膠囊的召回事件,導(dao)致上市以來首(shou)次(ci)凈(jing)虧損1.72億元(yuan)。為(wei)此公司(si)不(bu)得不(bu)大(da)量舉債(zhai),2011年(nian)(nian),其短(duan)期借(jie)款同(tong)比(bi)(bi)增長(chang)35.71%,財務(wu)(wu)費(fei)用(yong)(yong)同(tong)比(bi)(bi)增長(chang)57.52%。此后,資(zi)產負(fu)債(zhai)比(bi)(bi)率一(yi)度攀升至87%,公司(si)財務(wu)(wu)費(fei)用(yong)(yong)也持續增長(chang)。直至2016年(nian)(nian)用(yong)(yong)資(zi)產重(zhong)組所得償還借(jie)款后,財務(wu)(wu)費(fei)用(yong)(yong)才開始下降(jiang)。


太極集團還(huan)“身患”人員臃腫、機構重(zhong)復等國企通病(bing),并(bing)且在主營業(ye)務(wu)還(huan)未盈利的(de)2015年(nian)職(zhi)工薪酬暴增50%,導(dao)致(zhi)管理費(fei)用飆升至(zhi)(zhi)8.2億元!2016年(nian)則達到(dao)10億元!直至(zhi)(zhi)2017年(nian)上(shang)半年(nian)上(shang)漲趨勢才被遏制。


除了過高的(de)期間費(fei)用,過低(di)的(de)毛利率也是太(tai)極集團(tuan)很難盈利的(de)重要(yao)原因。


太(tai)(tai)極集團主要從事中、西成藥的(de)產(chan)銷,主營業(ye)(ye)務為醫藥工業(ye)(ye)和(he)醫藥商業(ye)(ye)兩部分(fen)。根據(ju)(ju)太(tai)(tai)極集團中報顯示,今年(nian)上(shang)半年(nian)工業(ye)(ye)收入19.2億(yi)元,毛利(li)(li)率(lv)57.12%。上(shang)半年(nian)商業(ye)(ye)收入24億(yi)元,毛利(li)(li)率(lv)12.87%。從這組數據(ju)(ju)來看,醫藥商業(ye)(ye)占公(gong)(gong)司總收入的(de)55%,但其毛利(li)(li)率(lv)僅12.87%,因此拉低了(le)公(gong)(gong)司的(de)綜合毛利(li)(li)率(lv)。


在入(ru)不敷出的情(qing)況下(xia),太極(ji)集團的資產(chan)負債(zhai)比(bi)率還(huan)在80%以上(shang),遠(yuan)高于同行(xing)業的30%—50%。如此(ci)高的經營杠桿,又是如此(ci)低的經營毛利,太極(ji)集團不虧才(cai)怪了(le)!


太極(ji)集團(tuan)這幾年的(de)發展可謂(wei)心驚膽(dan)戰(zhan),一直在虧損和(he)扭虧之間(jian)徘徊。從變賣資產(chan)撐(cheng)業績、戰(zhan)略轉(zhuan)型不理(li)想以及產(chan)品屢出(chu)質量問題,其背(bei)后(hou)反應出(chu),太極(ji)集團(tuan)的(de)管理(li)或出(chu)現(xian)重大問題。


如果不進行刮骨療傷的改革(ge),那么太極(ji)集團“掌門人”白禮(li)西“千(qian)億太極(ji)”或將(jiang)僅(jin)僅(jin)是一個(ge)夢。

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