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科倫藥業凈利再超10億!大輸液三巨頭出手刀刀見骨

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文丨冥王星

可以預(yu)期的(de)是(shi),在國家限抗令的(de)壓力(li)進一(yi)(yi)步升級的(de)狀況下,一(yi)(yi)些環保評估(gu)不合格和技術不過關的(de)中小型企業將進一(yi)(yi)步被淘汰,這也給了巨(ju)頭(tou)們瓜分市場(chang)的(de)機會,進而(er)形(xing)成(cheng)寡(gua)頭(tou)效應。

3月21日(ri),科(ke)倫(lun)藥(yao)(yao)業(ye)發(fa)布了2018年(nian)年(nian)度(du)報告。這(zhe)也(ye)是大輸液領(ling)域三巨頭(tou)最后一家(jia)公布去年(nian)年(nian)報的企業(ye)。年(nian)報顯示,2018年(nian)科(ke)倫(lun)藥(yao)(yao)業(ye)實現(xian)營業(ye)收入163.52億(yi)元(yuan)(yuan),同比增長43%。華潤雙(shuang)鶴和(he)石四藥(yao)(yao)去年(nian)的營收分別(bie)為82.25億(yi)元(yuan)(yuan)和(he)35.58億(yi)元(yuan)(yuan),科(ke)倫(lun)藥(yao)(yao)業(ye)與(yu)其他兩位進(jin)一步拉開了差距。

據(ju)新浪醫藥統計,這(zhe)是科(ke)倫藥業營業收(shou)入連續(xu)三年實現(xian)超(chao)過10%的漲(zhang)幅。2016年科(ke)倫實現(xian)營業收(shou)入85.66億左右(you),同(tong)比增長10.34%;2017年實現(xian)營收(shou)114.35億元(yuan),同(tong)比增長33.49%;今年營收(shou)進一步(bu)上(shang)漲(zhang),漲(zhang)幅高(gao)達43%。

科倫(lun)(lun)藥業(ye)(ye)去年(nian)實現凈(jing)利(li)(li)潤(run)12.13億元,同比增長62.04%。這(zhe)也是科倫(lun)(lun)藥業(ye)(ye)凈(jing)利(li)(li)潤(run)繼2014年(nian)之后首次突破10億元,象征意義極大,標志(zhi)著科倫(lun)(lun)藥業(ye)(ye)經過多年(nian)的(de)研發布局目前收獲成果的(de)時(shi)代已經到(dao)來。

而在行(xing)業層(ceng)面,整個大輸液(ye)領域的行(xing)業集中度也在不(bu)斷加(jia)強,10年前(qian)我國共有400多家(jia)大輸液(ye)生產(chan)商,但目前(qian)真正每天開工的工廠不(bu)超(chao)過10家(jia),科倫、石四藥(yao)和華潤雙鶴為首的前(qian)三(san)名龍頭企業占有中國市場四分之(zhi)三(san)的份額。

可以(yi)預期(qi)的是,在(zai)國家限抗令的壓力進一(yi)步升級的狀(zhuang)況下,一(yi)些(xie)環保(bao)評估不(bu)合格和(he)技術不(bu)過關的中(zhong)小(xiao)型企(qi)業(ye)將進一(yi)步被淘汰,這也給了巨頭們(men)瓜(gua)分市場的機會,進而形(xing)成寡頭效應。

科倫漂(piao)亮的答卷

毫無疑問,科倫(lun)藥業(ye)所(suo)交出2018年年報(bao)是(shi)一份漂亮的(de)答卷。過去(qu)一年科倫(lun)共有18個仿制藥獲(huo)(huo)批(pi)(pi)生(sheng)產(chan)(chan),其中(zhong)(zhong)新(xin)產(chan)(chan)品獲(huo)(huo)批(pi)(pi)12個,新(xin)產(chan)(chan)品中(zhong)(zhong)有4個產(chan)(chan)品為國(guo)內首仿。向美(mei)國(guo)FDA提出創(chuang)新(xin)藥物IND申請(qing)1項,并已獲(huo)(huo)準(zhun)開(kai)展(zhan)臨床(chuang)(chuang)研(yan)究。其中(zhong)(zhong)KL-A167進入關鍵臨床(chuang)(chuang)Ⅱ期,KL-A166注(zhu)射液(ye)在中(zhong)(zhong)、美(mei)同(tong)步進行I期臨床(chuang)(chuang)研(yan)究。

KL-A167是科(ke)倫(lun)藥業首款PD-L1產品(pin)。當前國(guo)內PD-1市場中已有(you)君實生物的(de)特瑞(rui)普利單(dan)(dan)抗和信達生物的(de)信迪(di)利單(dan)(dan)抗獲批,再加(jia)上BMS的(de)Opdivo(O藥)和默(mo)沙東的(de)Keytruda(K藥),競爭已然十(shi)分激烈(lie),但在(zai)PD-L1方面卻(que)還是一片“凈土”,所(suo)以說,未來科(ke)倫(lun)的(de)KL-A167有(you)望(wang)獲得(de)先機,搶先一步占領市場。

營(ying)收層面,科(ke)倫藥(yao)業輸液領(ling)域產(chan)品2018年(nian)實(shi)現收入近99億元,占總收入的(de)(de)60.42%,相(xiang)比于2016年(nian)占比70.15%和(he)2017年(nian)的(de)(de)66.28%進(jin)(jin)一步降低,使得科(ke)倫藥(yao)業對于大(da)輸液領(ling)域的(de)(de)依賴進(jin)(jin)一步減弱(ruo)。實(shi)際上,這也是行業趨勢,在未來“限抗令”不斷加(jia)大(da)的(de)(de)情況下,有利于企業的(de)(de)健康發展。

另外,科倫(lun)這兩年所(suo)(suo)重視的(de)(de)川寧(ning)生物(wu)也(ye)在(zai)2018年通過環(huan)(huan)保部(bu)門(men)的(de)(de)驗(yan)收,去年扭虧為盈(ying)實(shi)現(xian)銷售收入32.86億元,凈利潤6.09億元。而且川寧(ning)生物(wu)對于科倫(lun)所(suo)(suo)體(ti)現(xian)的(de)(de)價(jia)值還在(zai)于自(zi)身環(huan)(huan)保優勢的(de)(de)提升,在(zai)有關部(bu)門(men)環(huan)(huan)保監管力度不(bu)斷增強(qiang)的(de)(de)背(bei)景下,科倫(lun)可(ke)以依靠建設(she)川寧(ning)生物(wu)所(suo)(suo)帶來的(de)(de)環(huan)(huan)保技術壁壘逐步(bu)淘汰落后產(chan)能,并領(ling)先于其他同類企業,畢(bi)竟在(zai)抗(kang)生素(su)的(de)(de)生產(chan)上(shang),誰解決(jue)了環(huan)(huan)保問題,誰就能先發制人獲得先機。

巨頭之間(jian)的聯姻(yin)與硝煙(yan)

實際上最近一段(duan)時間,大(da)(da)輸液(ye)領(ling)域三巨頭(tou)之(zhi)間的(de)人情(qing)往來和(he)相互(hu)狙(ju)擊開(kai)始浮出水面,例如科倫藥業(ye)和(he)石四藥集團之(zhi)間的(de)聯(lian)姻就(jiu)被(bei)業(ye)內看做是大(da)(da)輸液(ye)領(ling)域老大(da)(da)和(he)老三聯(lian)合(he)對老二打的(de)狙(ju)擊戰。

2017年11月科倫獲得石(shi)四(si)藥20%股權,并躋身于石(shi)四(si)藥的(de)戰略決(jue)策層(ceng),對石(shi)四(si)藥重(zhong)大發展戰略方(fang)針(zhen)的(de)部(bu)署擁有很強的(de)話語權,而且石(shi)四(si)藥本(ben)身的(de)營收(shou)狀(zhuang)態(tai)目前也被納(na)入到了科倫合并財(cai)務報表體系,例如在(zai)年報中,科倫藥業(ye)在(zai)解(jie)釋自己去年營收(shou)大漲一個很重(zhong)要(yao)的(de)原因就是其公司聯營企(qi)業(ye)石(shi)四(si)藥集團利潤增加。

石四藥是一家(jia)以相(xiang)(xiang)對(dui)高(gao)級的(de)直立式軟袋(dai)輸液為主,根(gen)據2018年年報,其去年直立式軟袋(dai)輸液的(de)銷(xiao)售(shou)收益占(zhan)比高(gao)達59.7%。而科倫(lun)藥業雖然是我國大輸液市場的(de)龍頭,但是仍以相(xiang)(xiang)對(dui)中低端(duan)的(de)玻璃(li)瓶、普通袋(dai)裝輸液為主。

所以(yi)說,科(ke)倫和石四藥目前已(yi)(yi)經成功實(shi)(shi)現優(you)勢互補,對(dui)行業(ye)內排名第二的(de)華(hua)潤(run)雙鶴虎(hu)視眈眈。實(shi)(shi)際上這也有先例可(ke)循,北京(jing)、天(tian)津(jin)、河北等華(hua)北地(di)區(qu)過去(qu)一直是華(hua)潤(run)雙鶴的(de)主戰(zhan)場,但現在(zai)華(hua)潤(run)雙鶴在(zai)石四藥集(ji)團的(de)步步緊逼之下已(yi)(yi)經失守大半(ban)。2017年,華(hua)潤(run)在(zai)安徽的(de)市場份額已(yi)(yi)經由原來的(de)40%降到了15%,被(bei)石四藥吞掉了25%。

而華潤(run)雙(shuang)鶴給(gei)出消解壓(ya)力的(de)方式是加大(da)自身在非輸(shu)液領域的(de)耕(geng)耘。實際上,對于華潤(run)雙(shuang)鶴來說,非輸(shu)液業務平臺在其營收(shou)的(de)占比目前在不(bu)斷加大(da)。

首(shou)先是(shi)(shi)慢病領域,據華潤(run)雙(shuang)鶴在(zai)2018年年報介紹,該公司的慢病業(ye)務(wu)已經是(shi)(shi)其(qi)(qi)規模最大的業(ye)務(wu)平(ping)(ping)臺,也是(shi)(shi)其(qi)(qi)主要(yao)的利潤(run)來源(yuan)。年報顯示,華潤(run)雙(shuang)鶴慢病業(ye)務(wu)平(ping)(ping)臺去年總營收超(chao)30億元,同比增長(chang)26.69%。其(qi)(qi)慢病業(ye)務(wu)擁(yong)有糖適(shi)平(ping)(ping)、冠(guan)爽、壓氏(shi)達、穗(sui)悅(yue)系(xi)列等多個(ge)知名(ming)產品,尤其(qi)(qi)在(zai)降壓領域已經形成了全品類產品線。

另外在(zai)專科(ke)業(ye)務也是(shi)(shi)華潤雙鶴中長期發展的(de)重(zhong)要引擎,雖然規模仍低于慢病與輸液業(ye)務,但是(shi)(shi)去年收入同比增(zeng)長達到(dao)58%,將是(shi)(shi)其未來增(zeng)長的(de)潛力來源(yuan)。

大輸(shu)液形成寡頭效(xiao)應

去(qu)年12月(yue)8日(ri),金(jin)健米業發布公(gong)告稱,向湖南(nan)糧食集(ji)團有限責任公(gong)司轉讓全(quan)資子公(gong)司金(jin)健藥(yao)業100%的股(gu)權,交易價格僅為人(ren)民幣1元。而本次交易也(ye)是大輸液領域死去(qu)的又一(yi)家企業。

金健藥(yao)業(ye)(ye)從事大(da)輸液(ye)產(chan)品的(de)生(sheng)產(chan)經營已有18年,在湖南(nan)省具有較好的(de)市場(chang)基礎,擁有全國獨家劑型品種(zhong)萘普生(sheng)鈉注(zhu)射液(ye),但因產(chan)品單一,同時受市場(chang)波動和行業(ye)(ye)政策影響,近年來處于持續虧損狀態(tai)。最終(zhong)呈(cheng)現了(le)被一元錢所賣掉的(de)結局。

實際上,自2012年有(you)“史上最嚴限(xian)抗(kang)令”之稱的《抗(kang)菌藥物臨床應(ying)用管理辦(ban)法(fa)》正式(shi)實施以來,我(wo)國(guo)(guo)大輸液行業就開始步(bu)(bu)入寒冬,中小企(qi)業逐步(bu)(bu)退(tui)出歷史舞臺,呈(cheng)現出我(wo)國(guo)(guo)三家(jia)巨頭瓜分(fen)市場的現象。

所以(yi)(yi)可以(yi)(yi)預見(jian)的(de)是,國(guo)(guo)內(nei)(nei)的(de)大輸液領域(yu)的(de)寡頭(tou)效應不斷增強的(de)情況下(xia),國(guo)(guo)內(nei)(nei)諸多“小(xiao)、散、亂”企業活(huo)不下(xia)去也實屬必然,畢竟這也不是一家(jia)兩家(jia)藥企的(de)結(jie)局。因為(wei)政(zheng)策在推著產(chan)業升級(ji),粗(cu)放式的(de)產(chan)業結(jie)構、低質重復化(hua)生(sheng)產(chan)的(de)時(shi)代(dai)正在被拋(pao)棄。

而對巨(ju)頭們來(lai)說(shuo),這(zhe)卻是一(yi)(yi)個跑馬圈地的(de)好機會(hui),因為大型(xing)企業(ye)憑(ping)借自身的(de)研發實力(li),有(you)能(neng)力(li)在政策的(de)指(zhi)引下進一(yi)(yi)步(bu)(bu)完善(shan)產(chan)(chan)品(pin)(pin)結構和改善(shan)產(chan)(chan)品(pin)(pin)質(zhi)量;更加有(you)實力(li)在行業(ye)不景氣的(de)情況下通過并購的(de)方式吞并一(yi)(yi)些中小(xiao)型(xing)企業(ye),進一(yi)(yi)步(bu)(bu)增強自己的(de)肌肉。

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